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芒果超媒深度研究:台网共生,内容为王

2019-07-05 04:30:22 芒果

在线视频领域用户经营规模趋于稳定, 用户向移动端转移的趋势更为显着, 用户时长仍在增长,对目标受众注意力的角逐将是各平台的重点。

??? 目前“ 3+2”布局形成,头部平台市占率九成,依然存有变数,优质内容是吸引用户付费的核心,加大内容投入以获取流量和市场份额也成为各平台内地方案。

??? 芒果 TV 用户定位精准,以女子居多,更偏年青化,与湖南台的品牌内核一脉相承,以此实现了用户群体的顺利迁移; 依托于湖南台丰厚资源,芒果 TV 实现代表里国最高程度的综艺娱乐节目、自制剧资源低成本获取;湖南台综艺生态发展完善,对芒果 TV 来说综艺也是与BAT 市场竞争的绝佳赛道,在头部综艺中,芒果 TV 整体市占率领先; 同时芒果 TV 拥有独立且成熟期的自制工作能力, 依靠优质内容,芒果 TV 实现变现渠道多元化,尤其是 ToB 业务实现迅速增长并维持高毛利率。

??? 2018年以来网络视听政策和稽查持续收紧,芒果 TV 当作中国唯一的国有控股视频平台,在稽查风向、内容尺度把控、使用价值观导向上具备优势。

??? 【投资提议】

??? 预计公司 2019/2020/2021年营业收入分别为 109.82/124.92/140.53亿元, 归母净利润分别为 11.53/14.24/16.67亿元, EPS 分别为1.10/1.36/1.59元。 采用分部估值法, 给予开心阳光 2020年 5倍 PS,对应估值 438.32亿;给予开心购和其他四家公司按照 2020年 20倍PE, 对应估值约为 47.2亿元,加总后换取芒果超媒总体估值 485.52亿元,首次覆盖, 给予“增持”评级。

??? 【风险性提示】

??? 领域市场竞争加剧; 领域政策风险性; IP采办成本上升过快风险性;解禁风险性。

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